A 3 términos · Apreciación, Arbitraje, Atesoramiento

General · Régimen flexible

Apreciación

Aumento del valor de una moneda frente a otra en un régimen de tipo de cambio flexible, determinado por la oferta y demanda en el mercado.

La apreciación se diferencia de la revaluación o devaluación en que ocurre de manera automática por fuerzas de mercado, sin una decisión administrativa explícita. Cuando el peso chileno pasa de 950 a 900 por dólar, el peso se aprecia: ahora se necesitan menos pesos para comprar un dólar. La apreciación abarata las importaciones y los viajes al exterior, pero perjudica la competitividad exportadora. Es lo opuesto de la depreciación.

Ejemplo. En Brasil, el real pasó de 5,40 a 4,90 por dólar entre enero y abril de 2025: una apreciación del 9,3 % impulsada por entrada de capitales y suba de tasas del Copom.

Ver también: Depreciación · Devaluación · Volatilidad

Trading

Arbitraje

Operación que aprovecha diferencias de precio del mismo activo en distintos mercados para obtener una ganancia sin asumir riesgo direccional.

En el mercado cambiario, el arbitraje clásico es triangular: convertir dólares a euros, euros a libras y libras a dólares cuando el cruce de paridades deja un excedente. En Argentina existe una variante doméstica: el arbitraje entre MEP y CCL usando bonos como AL30 o GD30. Los arbitrajes legítimos son fugaces: cuanto más arbitrajistas detectan la oportunidad, más rápido se cierra. Por eso la teoría financiera dice que en un mercado eficiente "no hay arbitraje".

Ejemplo. Si el AL30 cotiza a $1.200 en pesos y su versión AL30D a USD 1, y el MEP implícito da $1.198 pero el CCL implícito da $1.215, hay un arbitraje MEP-CCL del 1,4 % por contado en 24 horas.

Ver también: Spread · Paridad · MEP · CCL

Argentina · Regulación

Atesoramiento

Compra de moneda extranjera con fines de ahorro o cobertura, distinguible del uso transaccional, productivo o turístico de la divisa.

En la normativa cambiaria argentina, "dólar atesoramiento" es la categoría bajo la cual las personas físicas acceden a la cuota mensual de USD 200 al tipo de cambio oficial, regulada por la Comunicación "A" del BCRA. La operación queda asentada en cuenta bancaria y obliga a respetar restricciones cruzadas con otras vías cambiarias: quien compra en el oficial no puede operar MEP ni CCL durante 90 días, y viceversa.

Ejemplo. Una persona compra USD 200 en su banco al oficial de $985 = $197.000. Si además recibió subsidio energético, no puede acceder hasta cumplir con la auditoría correspondiente.

Ver también: Cepo cambiario · MEP · MULC

B 4 términos · Banco Central, BCRA, BCV, Brecha cambiaria

General · Regulación

Banco Central

Autoridad monetaria de un país. Emite la moneda, fija la tasa de política, administra las reservas internacionales e interviene en el mercado cambiario.

Cada país hispanohablante tiene su banco central: BCRA en Argentina, Banxico en México, Banco de la República en Colombia, Banco Central de Chile, BCRP en Perú, Banco de España (dentro del Eurosistema con el BCE) y el BCV en Venezuela. En todos los casos, el rol cambiario se concentra en publicar tipos oficiales, regular operaciones, intervenir para suavizar la volatilidad y custodiar las reservas. La independencia formal de la autoridad monetaria varía caso por caso.

Ejemplo. El Banxico publica diariamente el FIX a las 12:00 hs (CT) con base en operaciones mayoristas; el BCRA publica la Comunicación A 3500 todas las tardes hábiles.

Ver también: BCRA · FIX · Reservas

Argentina · Regulación

BCRA

Banco Central de la República Argentina. Autoridad monetaria del país, fundada en 1935. Regula el mercado de cambios y publica los tipos oficiales.

El BCRA fija la política monetaria, administra las reservas internacionales, supervisa el sistema financiero y dicta las normas cambiarias por Comunicaciones "A". Para el mercado del dólar, dos de sus publicaciones son clave: la Comunicación A 3500, que define el tipo de cambio mayorista de referencia, y las normas cambiarias que regulan el acceso al MULC para personas y empresas. Su sede está en Reconquista 266, Buenos Aires.

Ejemplo. El "dólar BCRA" o "mayorista A 3500" se publica cerca de las 15:00 hs y es la referencia que usan AFIP, los bancos y los exportadores para liquidaciones.

Ver también: Banco Central · Dólar mayorista · MULC · Cepo cambiario

Argentina · General

Brecha cambiaria

Diferencia porcentual entre un dólar paralelo y el dólar oficial. Se calcula como (paralelo − oficial) / oficial × 100.

La brecha no es un precio: es una relación. Mide cuánto sale dolarizar pesos por una vía paralela frente a la oficial. Existen tantas brechas como paralelos: blue-oficial, MEP-oficial, CCL-oficial, cripto-oficial. La brecha blue-oficial captura el sobreprecio del informal; la CCL-oficial, el costo de fugar dólares al exterior. Una brecha que se amplía suele asociarse con mayor expectativa de devaluación; una que se comprime, con recuperación de confianza o intervención.

Ejemplo. Con blue a $1.205 y oficial a $985 → (1.205 − 985) / 985 × 100 = 22,3 %. Esa es la brecha al cierre del 26 de mayo de 2026.

Leer la guía completa sobre la brecha →

Ver también: Dólar blue · Dólar oficial · MEP · CCL

Venezuela · Regulación

BCV

Banco Central de Venezuela. Publica el tipo de cambio oficial bolívar/dólar usado para liquidaciones bancarias y referencias fiscales.

En Venezuela conviven el tipo de cambio del BCV y un mercado paralelo seguido por sitios como Monitor Dólar. La brecha entre ambos se amplió en distintos momentos a más del 100 %, aunque el régimen "anclado" tras la liberalización parcial de 2019 acortó esa distancia. El BCV publica el promedio ponderado de las operaciones de las mesas autorizadas y lo difunde en bcv.org.ve.

Ejemplo. Si el BCV cotiza el dólar a Bs. 36,50 y el Monitor lo marca a Bs. 38,90, la brecha es del 6,6 %.

Ver también: Banco Central · Brecha cambiaria

C 5 términos · Casa de cambio, CCL, Cepo, Convertibilidad, Crawling peg

General · Regulación

Casa de cambio

Entidad autorizada por el banco central para comprar y vender divisas al público minorista, normalmente con un spread compra-venta más amplio que el bancario.

En Argentina las casas de cambio operan bajo licencia del BCRA; sus cotizaciones públicas conviven con el dólar bancario y el blue. En España, México, Perú y Colombia, son omnipresentes en zonas turísticas y fronterizas. Las regulaciones de prevención de lavado obligan a registrar la operación si supera ciertos montos (en Argentina, USD 1.000; en España, EUR 1.000 con identificación). Las casas de cambio publican dos columnas: compra (lo que pagan por su dólar) y venta (lo que cobran por venderlo).

Ejemplo. En la City porteña, una casa de cambio puede publicar 1.190 compra / 1.215 venta: spread de 25 pesos o 2,1 % aproximado.

Ver también: Spread · Ventanilla · Dólar blue

Argentina · Trading

CCL (Contado con Liquidación)

Mecanismo legal argentino para dolarizar pesos comprando un mismo activo en pesos y vendiéndolo en su versión en dólares con liquidación en el exterior.

La operación más común es con bonos soberanos: comprar AL30 en pesos y venderlo como AL30C (ticker "C" = cable, liquidación en cuenta en EE.UU.). El precio implícito entre ambos lados es el dólar CCL. A diferencia del MEP, deja los dólares fuera del país, por eso cotiza usualmente un poco arriba: ese spread refleja el costo de transferir afuera. Lo operan brokers como IOL, Balanz, PPI o Bull Market.

Ejemplo. AL30 a $130.000 por nominal y AL30C a USD 108 → CCL implícito ≈ 130.000 / 108 = $1.204.

Cotización CCL en vivo →

Ver también: MEP · Arbitraje · Brecha cambiaria

Argentina · Regulación

Cepo cambiario

Conjunto de restricciones administrativas que limitan el acceso de personas y empresas al mercado oficial de divisas para frenar la salida de reservas.

En Argentina, el cepo es una marca registrada del lenguaje político-económico. Aplicado en distintas versiones desde 2011, regula quién puede comprar dólares al oficial, por qué monto y bajo qué condiciones (USD 200 mensuales para personas físicas, restricciones por subsidios energéticos, perceptores de planes sociales, deudas con AFIP). El cepo crea la condición para que aparezcan paralelos —blue, MEP, CCL— y para que exista la brecha.

Ejemplo. Las "supercepo 2019" del gobierno de Macri y el "cepo recargado" de 2020-2023 son las versiones más restrictivas recientes; el régimen actual (2024-2026) flexibilizó parcialmente bajo un esquema de unificación gradual.

Leer la guía completa sobre el cepo →

Ver también: BCRA · Brecha cambiaria · Atesoramiento

Argentina · Régimen monetario

Convertibilidad

Régimen monetario que garantiza el cambio libre de la moneda local por una divisa de referencia a un tipo de cambio fijo respaldado por reservas.

En Argentina, la Ley 23.928 de 1991 estableció la paridad uno a uno entre peso y dólar bajo Domingo Cavallo. Cada peso emitido debía estar respaldado por un dólar en las reservas. La convertibilidad terminó en enero de 2002 con la crisis y el "corralito". Otros países adoptaron variantes: Ecuador eliminó el sucre y dolarizó completamente en 2000; Hong Kong mantiene un currency board peg con el dólar estadounidense desde 1983.

Ejemplo. Durante la convertibilidad argentina, USD 1 = ARS 1. La caída del régimen llevó al dólar a ARS 4 en pocos meses y disparó la pesificación asimétrica.

Ver también: Dolarización · Devaluación · Crawling peg

General · Régimen monetario

Crawling peg

Régimen cambiario en el que el tipo de cambio se ajusta a un ritmo preanunciado por la autoridad monetaria, como una devaluación "deslizante" pequeña y predecible.

El crawling peg busca acompañar la inflación sin generar saltos discretos. Argentina aplicó esquemas de crawl en distintos momentos (1979 con la "tablita" de Martínez de Hoz; 2018 bajo Sturzenegger; 2024-2025 con el "crawl al 2 %"). Su ventaja es la previsibilidad para importadores y exportadores; su debilidad, perder competitividad si el ritmo del crawl queda por debajo de la inflación real.

Ejemplo. A inicios de 2025, el BCRA fijó un crawl mensual del 2 % para el dólar mayorista mientras la inflación corría al 3,5 %: el peso se apreciaba en términos reales.

Ver también: Devaluación · Tipo de cambio real · Convertibilidad

D 6 términos · Depreciación, Devaluación, Blue, Oficial, Tarjeta, Dolarización

General · Régimen flexible

Depreciación

Pérdida de valor de una moneda frente a otra en un régimen de tipo de cambio flexible, determinada por la oferta y demanda en el mercado.

Cuando el peso mexicano pasa de 17 a 19 por dólar, el peso se deprecia: ahora se necesitan más pesos para comprar la misma cantidad de dólares. La depreciación encarece las importaciones y los viajes, pero suele favorecer a los exportadores. Es lo opuesto de la apreciación. Se diferencia de la devaluación en que esta última es una decisión administrativa explícita en un régimen fijo.

Ejemplo. El peso mexicano se depreció un 12 % entre marzo y septiembre de 2024 ante salida de capitales por la incertidumbre electoral y judicial.

Ver también: Apreciación · Devaluación · Volatilidad

General · Régimen fijo

Devaluación

Reducción del valor de la moneda local decidida por la autoridad monetaria en un régimen de tipo de cambio fijo o administrado.

A diferencia de la depreciación —que es automática y de mercado—, la devaluación es una decisión discreta del gobierno. En Argentina las grandes devaluaciones recientes fueron las de enero de 2014 (saliendo del crawl de Cristina Kirchner), agosto de 2019 (PASO), y diciembre de 2023 (de $400 a $800 oficial, con Milei). Cada salto cambia precios relativos y suele acelerar la inflación en las semanas siguientes (pass-through).

Ejemplo. El 13 de diciembre de 2023, el BCRA devaluó el oficial de $367 a $800 —un salto del 118 %— como parte de la reunificación gradual del cepo.

Ver también: Depreciación · Crawling peg · IPC

Argentina · Mercado informal

Dólar blue

Cotización del dólar en el mercado informal argentino. Se opera por fuera del régimen cambiario oficial, sin registro bancario ni trazabilidad fiscal.

El blue se opera en cuevas y casas no autorizadas del microcentro porteño, principalmente sobre Florida y Lavalle. Su nombre alude al "verde" (oficial) para distinguirlo. Los precios los relevan periodistas económicos y agregadores como DolarAPI a lo largo del día, consultando puntas de compra y venta. La diferencia con el oficial es la brecha. El blue no existe oficialmente: no aparece en ninguna publicación del BCRA.

Ejemplo. Al 26 de mayo de 2026, el blue cierra en $1.180 compra / $1.205 venta. Spread implícito ≈ 2,1 %.

Cotización del blue en vivo →

Ver también: Dólar oficial · Brecha cambiaria · Cepo

General · Regulación

Dólar oficial

Tipo de cambio publicado por el banco central a partir de las operaciones autorizadas en el mercado regulado. Es la referencia legal y fiscal del país.

En Argentina, el oficial sale de la Comunicación A 3500 del BCRA con base en el mayorista. En México, el equivalente es el FIX de Banxico. En Colombia, la TRM de la Superintendencia Financiera. En Chile, el dólar observado del Banco Central. En Perú, el tipo de cambio venta de la SUNAT. En todos los casos, es el dólar al que se liquidan obligaciones fiscales y comerciales formales.

Ejemplo. El "oficial minorista" en Argentina es el precio promedio que toman los bancos (Nación, Galicia, BBVA), basado en el mayorista del BCRA + un pequeño spread.

Cotización del oficial en vivo →

Ver también: BCRA · FIX · TRM · Observado · SUNAT

Argentina · Fiscal

Dólar tarjeta

Tipo de cambio efectivo aplicado a consumos en moneda extranjera con tarjeta argentina. Equivale al oficial más percepciones impositivas.

Cuando alguien paga con tarjeta en el exterior o suscribe a un servicio en dólares (Netflix, Spotify), no paga al oficial puro: paga al oficial + percepciones. Históricamente incluyeron el 30 % del impuesto PAIS y un 30 % a cuenta de Ganancias. La eliminación del PAIS a fines de 2024 redujo significativamente el dólar tarjeta, pero la percepción a cuenta de Ganancias sigue vigente y puede recuperarse en la declaración anual.

Ejemplo. Si el oficial está a $985 y aplica 30 % a cuenta de Ganancias, el dólar tarjeta efectivo es 985 × 1,30 = $1.280,50.

Ver también: Dólar oficial · Impuesto PAIS · Ganancias

General · Régimen monetario

Dolarización

Adopción total o parcial del dólar como medio de pago, unidad de cuenta o reserva de valor en una economía no estadounidense.

Existen tres grados: dolarización oficial (Ecuador desde 2000, El Salvador desde 2001, Panamá desde su independencia); dolarización parcial (Perú y Uruguay tienen depósitos y créditos en dólares dentro de su sistema financiero); dolarización informal (Argentina, donde el dólar funciona como reserva de valor sin curso legal). El debate sobre una dolarización argentina volvió a la agenda con la campaña Milei 2023, aunque el gobierno actual no la implementó.

Ejemplo. Ecuador renunció al sucre en 2000 cuando la inflación superaba el 90 % anual y la población ya operaba mayoritariamente en dólares de hecho.

Ver también: Convertibilidad · Atesoramiento · Hiperinflación

E 2 términos · EUR/USD, BCE

General · Trading

EUR/USD

Par cambiario que expresa cuántos dólares estadounidenses equivalen a un euro. Es el par más operado del mundo, con más del 22 % del volumen de Forex.

Una cotización EUR/USD = 1,0850 significa que 1 euro = 1,0850 dólares. La paridad histórica del par osciló entre 0,82 (octubre 2000) y 1,60 (julio 2008). EUR/USD se mueve por diferencial de tasas entre la Fed y el BCE, por flujos de cuenta corriente y por percepción de riesgo global (cuando hay aversión, el dólar suele apreciarse y EUR/USD baja).

Ejemplo. Si la Fed sube tasas y el BCE las mantiene, EUR/USD tiende a bajar: el dólar se aprecia frente al euro porque los flujos buscan rendimientos en dólares.

Ver también: Forex · BCE · Paridad

Eurozona · Regulación

BCE (ECB)

Banco Central Europeo. Emite el euro y publica diariamente los tipos de cambio de referencia frente a unas 30 monedas, a las 16:00 CET.

El BCE (en inglés, ECB) fue creado en 1998 y opera el euro desde 1999. Su Consejo de Gobierno, con sede en Frankfurt, fija la tasa de refinanciación principal para la zona euro. Los tipos de cambio de referencia que publica son ampliamente usados como benchmark por bancos, contables y medios. Para Argentina, el cruce EUR/ARS surge de combinar EUR/USD del BCE con USD/ARS del BCRA.

Ejemplo. El BCE publica el "ECB euro reference exchange rate" cada día hábil; la versión histórica está disponible en su sitio sdw.ecb.europa.eu desde 1999.

Ver también: Banco Central · EUR/USD · Forex

F 3 términos · FIX, Forex, Futuro

México · Regulación

FIX (Banxico)

Tipo de cambio FIX que publica el Banco de México como referencia para liquidaciones de obligaciones en moneda extranjera pagaderas en México con vencimiento al menos a dos días hábiles.

El FIX surge del promedio de cotizaciones del mercado interbancario que el Banxico releva entre las 9:00 y las 12:00 hs (CT). Se publica cerca del mediodía y es la referencia legal en México: contratos, balances, importaciones y exportaciones lo usan. No es el dólar al que opera un particular en una casa de cambio (eso es el "ventanilla"), pero sí el de referencia oficial.

Ejemplo. Un FIX de 17,82 MXN/USD significa que para cumplir mañana una factura de USD 10.000 en pesos, se necesitan 178.200 pesos.

Cotización FIX en vivo →

Ver también: Banco Central · Dólar oficial · Ventanilla

General · Trading

Forex

Mercado global de divisas, descentralizado y operado 24/5. Su volumen diario supera los 7,5 billones de dólares según el Triennial Survey 2022 del BIS.

Forex (de foreign exchange, también FX) no tiene una bolsa central: opera over-the-counter entre bancos, brokers, hedge funds y corporaciones. Los pares mayores —EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF— concentran la liquidez. Los pares menores ("crosses") y los exóticos (USD/ARS, USD/COP) tienen spreads más amplios. La sesión sigue al sol: abre el lunes en Wellington y cierra el viernes en Nueva York.

Ejemplo. Solo el par EUR/USD mueve más de USD 1,4 billones por día. Operar Forex como minorista implica apalancamiento, lo que amplifica ganancias y pérdidas.

Ver también: EUR/USD · Spread · Volatilidad

Argentina · Trading

Futuro de dólar (ROFEX/MATba-Rofex)

Contrato a término sobre el tipo de cambio peso/dólar, listado en MATba-Rofex con vencimientos mensuales. Permite cubrirse o especular sobre el dólar futuro.

El contrato se llama "DLR" + mes + año (por ejemplo, DLR/AGO26). Cada contrato representa USD 1.000 y se liquida en pesos contra la Com. A 3500 del último día del mes. La curva de futuros muestra la expectativa implícita del mercado sobre el sendero del oficial. Quien tiene una deuda en dólares puede comprar futuros para fijar el precio; quien especula con devaluación apuesta a posiciones long.

Ejemplo. Si DLR/SEP26 cotiza $1.080 y el oficial spot está $985, el mercado descuenta una devaluación implícita del 9,6 % a tres meses.

Ver también: ROFEX · NDF · Mayorista

G 1 término · Ganancias

Argentina · Fiscal

Ganancias (impuesto a las)

Impuesto argentino sobre la renta de personas y empresas. Su percepción del 30 % aplica sobre consumos en moneda extranjera con tarjeta y eleva el tipo de cambio efectivo.

La percepción de Ganancias es a cuenta: se descuenta al pagar el resumen de tarjeta pero se puede recuperar en la declaración anual del impuesto, o solicitar devolución si el contribuyente no es responsable inscripto. En cambio, el ya derogado impuesto PAIS era una percepción no recuperable. La distinción importa para entender por qué el dólar tarjeta tiene un costo nominal alto pero un costo efectivo menor para quien lo recupera.

Ejemplo. Un consumo de USD 100 al oficial de $985 con percepción 30 % de Ganancias = $128.050. De esos, $29.550 son recuperables vía declaración anual.

Ver también: Dólar tarjeta · Impuesto PAIS

H 1 término · Hiperinflación

General · Macro

Hiperinflación

Régimen de subas de precios con tasas mensuales superiores al 50 %, según la definición de Phillip Cagan (1956). En la práctica, se reconoce mucho antes de cruzar ese umbral.

La hiperinflación destruye la función de unidad de cuenta de la moneda: los precios cambian varias veces por día y la gente se refugia en monedas extranjeras o bienes durables. Argentina vivió hiperinflación en 1989 (78,5 % mensual en julio) y en 1990. Venezuela atravesó hiperinflación entre 2017 y 2022, con picos superiores al 100 % mensual según el FMI. Salir del fenómeno suele requerir un ancla nominal fuerte: convertibilidad, dolarización o un programa monetario estricto.

Ejemplo. La hiperinflación argentina de 1989 alcanzó 3.080 % anual; el Plan Bonex y la convertibilidad de 1991 la cerraron.

Ver también: IPC · Dolarización · Convertibilidad

I 2 términos · IPC, Inflación importada

General · Macro

IPC

Índice de Precios al Consumidor. Mide la variación porcentual del costo de una canasta representativa de bienes y servicios de consumo en un período dado.

Cada país publica su IPC: INDEC en Argentina (con base 2016), INEGI en México, DANE en Colombia, INE en Chile, INEI en Perú, INE en España. La canasta del IPC ponderea distinto cada rubro: alimentos, vivienda, transporte, salud. La variación interanual del IPC es la tasa de "inflación". El IPC es la referencia para ajustar contratos, deuda indexada (UVA, UDI, UF) y para calcular el tipo de cambio real.

Ejemplo. Si el IPC argentino sube 2,8 % en abril y 1,9 % en mayo, la inflación mensual cayó y la inflación interanual depende de la base de comparación de doce meses atrás.

Ver también: Tipo de cambio real · Hiperinflación · Inflación importada

General · Macro

Inflación importada

Suba de precios internos derivada de aumentos en los precios internacionales de bienes que el país importa o de los exportables que cotizan en dólares en el mercado local.

En países commodity-exportadores como Argentina, una suba de la soja se traslada a los precios internos del aceite, la harina y la carne, incluso si el tipo de cambio se mantiene. En países importadores netos de energía, una suba del petróleo presiona naftas y tarifas. El mecanismo es: el productor local cobra el "precio mundial" en dólares y el consumidor local paga ese precio convertido a moneda local. Por eso el tipo de cambio nominal y los precios internacionales son dos drivers del IPC.

Ejemplo. Si el trigo internacional sube 20 % en Chicago, el pan en Buenos Aires tiende a subir aunque el peso esté estable, porque el productor local compara con la opción de exportar.

Ver también: IPC · Tipo de cambio real

L 1 término · Liquidación

General · Trading

Liquidación

Cierre efectivo de una operación cambiaria mediante la transferencia real de fondos entre las partes. Distinta de la concertación, que es solo el acuerdo previo.

En cambios spot, la liquidación es habitualmente "T+2" (dos días hábiles posteriores). En operaciones MEP existe el "parking" o "tenencia mínima" de 24 horas exigida por la CNV para ciertas especies. En el comercio exterior, la "liquidación de divisas" es la obligación del exportador de ingresar al MULC los dólares cobrados por sus exportaciones en plazos pautados por el BCRA.

Ejemplo. Un exportador sojero argentino que cobra USD 1 millón debe liquidar ese monto al BCRA al tipo de cambio mayorista, en los plazos que indica la norma cambiaria vigente.

Ver también: MULC · MEP · Mayorista

M 3 términos · MEP, MULC, Mayorista

Argentina · Trading

MEP (Mercado Electrónico de Pagos)

Dólar MEP o "dólar bolsa": mecanismo legal argentino para dolarizar pesos comprando un bono en pesos y vendiéndolo en su versión en dólares con liquidación en cuenta local.

La operación clásica usa bonos como AL30 (Bonar 2030) o GD30 (Global 2030). Se compra el bono en pesos y se vende contra dólares (ticker AL30D o GD30D) en el mismo broker. El precio implícito entre ambos lados es el dólar MEP. A diferencia del CCL, los dólares quedan en cuenta comitente local, lo que reduce el costo. Hay un parking de 24 hs y comisiones del broker (0,5 %-1 %) más spread del bono.

Ejemplo. Comprás 100 AL30 a $130.000 c/u (= $13.000.000) y vendés 100 AL30D a USD 109 c/u (= USD 10.900). MEP implícito ≈ 13.000.000 / 10.900 = $1.192,66 por dólar.

Cotización MEP en vivo →

Ver también: CCL · Dólar blue · Liquidación

Argentina · Regulación

MULC

Mercado Único y Libre de Cambios. Ámbito regulado por el BCRA donde operan bancos, casas de cambio autorizadas y otras entidades para todas las operaciones cambiarias legales.

El MULC existe como ámbito formal desde 2002, cuando se desarmó la convertibilidad. Es el lugar donde se liquidan importaciones, exportaciones, atesoramiento minorista y deudas financieras. El cepo cambiario opera dentro del MULC: define quién puede acceder y bajo qué condiciones. Toda operación en el MULC queda registrada y aporta a las estadísticas cambiarias del BCRA.

Ejemplo. Cuando un exportador "liquida sus dólares en el MULC", está vendiendo los USD al BCRA o a un banco al tipo de cambio mayorista, cumpliendo así la obligación de ingreso de divisas.

Ver también: BCRA · Cepo · Mayorista · Liquidación

Argentina · Mercado regulado

Dólar mayorista

Tipo de cambio al que operan bancos y grandes empresas entre sí en el mercado interbancario. Es la base del dólar oficial minorista publicado por las pizarras bancarias.

El BCRA computa y publica el dólar mayorista vía la Comunicación "A" 3500, alrededor de las 15:00 hs. Esa cotización es la que usa AFIP para liquidaciones impositivas, la que toman los bancos para fijar su "minorista" (mayorista + spread), y la referencia para los contratos comerciales. El mayorista es el corazón del oficial: cuando se habla de "devaluación", se refiere al ajuste del mayorista.

Ejemplo. El 26 de mayo de 2026, A 3500 = $980,50. Banco Galicia minorista = $985 venta. El spread bancario es aproximadamente del 0,45 %.

Ver también: Dólar oficial · MULC · BCRA

N 1 término · NDF

General · Trading

NDF (Non-Deliverable Forward)

Contrato a término sobre divisas que se liquida en efectivo en moneda convertible (típicamente USD), sin entrega física de la moneda subyacente.

Los NDF son frecuentes para monedas con restricciones cambiarias o convertibilidad limitada: real brasileño, peso argentino, peso chileno, sol peruano, peso colombiano. Se operan OTC entre bancos internacionales y se usan para cubrir exposición sin tener que liquidar la moneda local. La diferencia entre el tipo de cambio pactado y el spot al vencimiento se paga en dólares. Para Argentina, los NDF offshore son una referencia importante de expectativas devaluatorias.

Ejemplo. Un NDF 90 días USD/ARS pactado a $1.080 con spot final de $1.120 paga USD 357 por cada 10.000 nocionales = (1.120 − 1.080) / 1.120 × 10.000.

Ver también: Futuro de dólar · ROFEX · Forex

O 1 término · Observado

Chile · Regulación

Dólar observado

Tipo de cambio publicado por el Banco Central de Chile cada día hábil. Se calcula como el promedio ponderado de las operaciones interbancarias del día hábil anterior.

Es la referencia oficial de Chile para liquidaciones, contratos, balances y reportes regulatorios. Se publica al inicio de la jornada y aplica para ese día. Distinto del "dólar acuerdo" (un promedio histórico móvil) y del "dólar tarjeta" (el que cobra el banco emisor para consumos con tarjeta en el exterior). El observado no es el precio al que opera un particular: ese es el de las casas de cambio o el spot del día.

Ejemplo. Si el observado de hoy es CLP 945,50, es el promedio ponderado de todas las operaciones interbancarias de ayer reportadas al Banco Central.

Cotización observado en vivo →

Ver también: Banco Central · Dólar oficial · FIX

P 2 términos · Paridad, PAIS

General · Trading

Paridad

Relación de equivalencia entre dos monedas. En sentido amplio, igualdad entre dos cotizaciones distintas del mismo activo.

Una "paridad" puede referirse a (a) la relación nominal entre dos monedas (paridad EUR/USD = 1,08), (b) la igualdad entre dos cotizaciones del dólar en distintos mercados (cuando MEP y CCL están "a la par"), o (c) el valor relativo de un bono frente a su valor nominal (bonos "a la par", "bajo la par", "sobre la par"). En finanzas internacionales también se habla de "paridad de poder de compra" (PPC o PPP), que compara cuánto compra una moneda en cada país.

Ejemplo. Cuando EUR/USD alcanzó la paridad 1,0000 en septiembre de 2022, fue la primera vez desde 2002 que un euro valía exactamente un dólar.

Ver también: EUR/USD · Arbitraje · Tipo de cambio real

Argentina · Fiscal

Impuesto PAIS

Impuesto argentino del 30 % sobre la compra de divisas y consumos en moneda extranjera, vigente con cambios entre 2019 y 2024 bajo la Ley 27.541.

Su nombre completo: "Impuesto Para una Argentina Inclusiva y Solidaria". Aplicó sobre dólar atesoramiento, dólar tarjeta, pagos de servicios digitales del exterior (Netflix, Spotify) e importaciones de ciertos bienes. A diferencia de la percepción de Ganancias, no era recuperable: era un impuesto al consumo. El gobierno de Milei redujo su alícuota de 17,5 % a 0 % a fines de 2024, eliminándolo de facto, lo que abarató significativamente el dólar tarjeta.

Ejemplo. Bajo el impuesto PAIS al 30 % + Ganancias al 30 %, el dólar tarjeta era oficial × 1,60. Sin PAIS, queda oficial × 1,30.

Ver también: Dólar tarjeta · Ganancias

R 2 términos · Reservas, ROFEX

General · Macro

Reservas brutas vs netas

Reservas brutas: total de activos líquidos en moneda extranjera que tiene el banco central. Netas: brutas menos pasivos en divisas como swaps, encajes y deudas de corto plazo.

La diferencia importa para evaluar la capacidad real de intervención de un banco central. El BCRA, por ejemplo, suele reportar USD 30.000 millones de brutas, pero descontando el swap con China, los encajes en divisas y los repos, las netas pueden ser negativas. En coyunturas de tensión, los analistas miran netas; en la comunicación oficial, suelen citarse brutas porque son más altas. El FMI exige ciertos niveles mínimos de reservas netas en sus programas.

Ejemplo. Si el BCRA tiene USD 30.000 mill. brutas y USD 18.000 mill. en swap con China + encajes, las netas serían USD 12.000 mill.

Ver también: Banco Central · Swap · BCRA

Argentina · Trading

ROFEX (MATba-Rofex)

Mercado argentino de futuros, fusión de MATba (Mercado a Término de Buenos Aires) y Rofex (Mercado a Término de Rosario). Lista futuros de dólar, granos y otros activos.

El contrato más operado es el futuro de dólar (DLR), que se liquida contra la Com. A 3500 del BCRA al último día del mes de vencimiento. Cada contrato vale USD 1.000, los vencimientos son mensuales y el margen inicial lo fija el mercado. ROFEX es supervisado por la CNV. La curva de futuros ROFEX es uno de los indicadores más miradas para descontar la expectativa cambiaria.

Ejemplo. Si DLR/AGO26 cierra a $1.045, el mercado está descontando una devaluación implícita anualizada cercana al 18 % a tres meses.

Ver también: Futuro de dólar · NDF · Mayorista

S 3 términos · Spread, SUNAT, Swap

General · Trading

Spread

Diferencia entre el precio de compra (bid) y el precio de venta (ask) de un activo. En cambios, refleja el margen del operador o casa de cambio.

El spread depende de la liquidez del par: EUR/USD tiene spreads de 1-2 pips (0,0001-0,0002 dólares); pares exóticos como USD/ARS pueden superar el 2 %. En una casa de cambio minorista, el spread es la fuente principal de ingreso del operador. Cuando se compara "MEP vs CCL", "blue vs cripto" o "ventanilla vs mayorista", lo que se mira es el spread implícito. Un spread más amplio suele significar menor liquidez, mayor riesgo o ambas.

Ejemplo. Casa de cambio publica 1.190 compra / 1.215 venta → spread = 25 pesos o (25/1.202,5) = 2,08 % sobre el precio medio.

Ver también: Arbitraje · Casa de cambio · Ventanilla

Perú · Regulación

SUNAT

Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria del Perú. Publica diariamente el tipo de cambio venta usado como referencia fiscal y aduanera.

El "dólar SUNAT" surge del tipo de cambio promedio ponderado venta que publica la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y se difunde a través de SUNAT para usos tributarios. Aplica para registrar operaciones contables, liquidar IGV en importaciones y calcular impuestos en moneda extranjera. Conviene distinguirlo del "tipo interbancario", que es el del mercado mayorista, y del "ventanilla", que es el que cobra una entidad financiera al público.

Ejemplo. SUNAT publica venta = S/. 3,725. Una factura de USD 1.000 se contabiliza en libros peruanos como S/. 3.725.

Cotización SUNAT en vivo →

Ver también: Dólar oficial · Ventanilla

General · Trading · Regulación

Swap

Permuta financiera. Contrato en el que dos partes intercambian flujos de pagos. En cambios, el swap de monedas intercambia capital e intereses en distintas divisas.

El caso más famoso en Argentina es el swap con el Banco Popular de China: el BCRA mantiene activado un swap por aproximadamente USD 18.000 millones equivalentes en yuanes que ingresan a las reservas brutas pero generan un pasivo en yuanes. También existen swaps de tasas (interest rate swaps, IRS) y swaps de default crediticio (CDS), que no involucran cambio de divisas. En Forex profesional, "swap" puede referirse al costo nocturno de mantener una posición apalancada.

Ejemplo. El swap China-Argentina permite al BCRA mostrar reservas brutas más altas, pero esos yuanes solo pueden usarse para pagar importaciones desde China, no para defender el peso libremente.

Ver también: Reservas · Banco Central · NDF

T 2 términos · TRM, Tipo de cambio nominal vs real

Colombia · Regulación

TRM (Tasa Representativa del Mercado)

Tipo de cambio oficial colombiano. Calcula y certifica diariamente la Superintendencia Financiera como promedio ponderado de las operaciones del mercado interbancario.

La TRM surge del Sistema Electrónico de Transacciones e Información del Mercado de Divisas (SET-FX). Se publica cada día hábil para regir el día siguiente y aplica para todas las operaciones que requieren un tipo de cambio oficial: contratos comerciales, contables, fiscales. Es el equivalente colombiano del FIX mexicano o el observado chileno. Las casas de cambio colombianas operan con spreads propios respecto a la TRM.

Ejemplo. TRM del 26 de mayo de 2026 = COP 4.182,55. Una factura de USD 5.000 se contabiliza en pesos colombianos como COP 20.912.750.

Cotización TRM en vivo →

Ver también: Dólar oficial · FIX · Observado

General · Macro

Tipo de cambio nominal vs real

Nominal (TCN): precio de la divisa en moneda local. Real (TCR): nominal ajustado por la inflación local respecto de la del país emisor, captura el poder de compra.

El TCN dice cuántos pesos se necesitan para comprar un dólar hoy. El TCR dice si el peso está "caro" o "barato" en términos comparativos. Si la inflación local supera la del país emisor pero el TCN no se ajusta, el peso se aprecia en términos reales: importar es más barato y exportar, menos rentable. Los economistas miran el "Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral" (ITCRM) que pondera el TCR contra los principales socios comerciales.

Ejemplo. Si entre 2024 y 2026 el TCN argentino sube 25 % pero la inflación local fue 80 % y la de EE.UU. 6 %, el TCR cayó: el peso se apreció en términos reales aproximadamente un 40 %.

Ver también: IPC · Inflación importada · Paridad

U 1 término · USDT / Stablecoin

General · Cripto

USDT / Stablecoin

Criptomoneda de valor estable referenciado al dólar. USDT (Tether) y USDC (USD Coin) son las más usadas para conservar dólares fuera del sistema bancario tradicional.

Las stablecoins funcionan como un "dólar digital": 1 USDT = 1 USD nominal, respaldado teóricamente por reservas. En Argentina, Venezuela y otros países con restricciones cambiarias, el USDT cumple un rol de dolarización informal: se compra con pesos en exchanges como Lemon, Buenbit, Belo o Binance P2P y se mantiene en wallets propias. El "dólar cripto" se calcula a partir de las puntas USDT/ARS y suele cotizar entre MEP y blue.

Ejemplo. Comprar 1.000 USDT al precio cripto de $1.195/USDT cuesta $1.195.000. La operación es legal y trazable, pero está alcanzada por Ganancias si genera resultado.

Cotización cripto en vivo →

Ver también: Dólar blue · MEP · Dolarización

V 2 términos · Ventanilla, Volatilidad

General · Mercado minorista

Ventanilla

Tipo de cambio publicado por bancos minoristas para operaciones presenciales de compra y venta de divisas al público. Más amplio que el mayorista.

El "dólar ventanilla" es el que se ve en la pizarra de un Santander, Galicia, BBVA o Nación cuando se entra a la sucursal. Surge del mayorista más el spread bancario, que suele rondar el 0,3-0,7 %. En México, el "ventanilla" es el equivalente para sucursales bancarias y casas de cambio, diferenciado del FIX. En Perú, el "ventanilla" se distingue del SUNAT y del interbancario. Aunque siempre es más caro que el mayorista, sigue siendo el oficial: queda registrado y es legal.

Ejemplo. Banco Nación publica en ventanilla: $975 compra / $985 venta. El spread es de $10 o 1,02 % sobre el precio medio.

Ver también: Mayorista · Casa de cambio · Spread

General · Trading

Volatilidad

Medida estadística de la dispersión de los rendimientos de un activo. A mayor volatilidad, más oscila el precio en torno a su media.

La volatilidad se mide habitualmente como desvío estándar anualizado de los rendimientos diarios. Para el peso argentino, los períodos de mayor volatilidad coincidieron con devaluaciones (2014, 2018-2019, 2023). Para mayoría de monedas emergentes, la volatilidad anualizada va del 8 % al 18 %; para el peso argentino en años de crisis, superó el 35 %. La "volatilidad implícita" se deduce del precio de las opciones y refleja la expectativa del mercado sobre la volatilidad futura.

Ejemplo. El VIX, índice de volatilidad implícita del S&P 500, es el termómetro global más mirado: por encima de 30 puntos indica estrés financiero alto.

Ver también: Spread · Forex · Futuro de dólar

Fuentes oficiales y consultadas

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Última actualización: martes 26 de mayo de 2026