Qué es el dólar mayorista
El dólar mayorista es la cotización del dólar en el Mercado Único y Libre de Cambios —el MULC—, el ámbito formal donde se realizan las operaciones cambiarias entre bancos, agentes de cambio autorizados, grandes exportadores, importadores y el propio BCRA como regulador. Es el precio de referencia del sistema financiero argentino: el que mira el Banco Central para decidir sus intervenciones, el que usan los exportadores para liquidar divisas, y el que los economistas analizan cuando hablan del "tipo de cambio nominal" sin más adjetivos.
El BCRA publica diariamente el cierre del mayorista a través de su Comunicación A 3500. Ese valor —un promedio ponderado de las operaciones del día— es la referencia legal para múltiples normativas: liquidación de exportaciones agrícolas, pagos al exterior, contabilización de contratos en USD, ajustes inflacionarios indexados al dólar, etc.
Qué es el MULC
El MULC es el mercado donde se canalizan todas las operaciones cambiarias formales del país. Está organizado por la Comunicación A 3471 y modificatorias del BCRA. Operan en él:
- Bancos y casas de cambio autorizados por el BCRA.
- Sociedades de Bolsa autorizadas.
- Grandes exportadores que liquidan divisas (cerealeras, mineras, automotrices).
- Importadores que necesitan dólares para pagos al exterior.
- El propio BCRA, que interviene comprando o vendiendo reservas.
El MULC tiene horarios definidos —típicamente de 10:00 a 15:00 ART en días hábiles— y cualquier operación cambiaria del sistema bancario tiene que pasar por él. Las cotizaciones surgen del cruce de oferta (mayormente exportadores liquidando) y demanda (importadores comprando, BCRA acumulando reservas si compra, vendiendo si defiende el techo de la banda).
Mayorista vs. minorista
La diferencia entre el mayorista y el oficial minorista es el spread bancario. Cuando vos vas a un banco a operar la cuota oficial, el banco aplica su propio spread (típicamente 2-3 %) sobre el mayorista. Esa diferencia compensa la operatoria minorista (atención al público, cumplimiento normativo, riesgo de billete).
Ejemplo: si el mayorista cierra en $958, el oficial minorista (BNA) suele estar en torno a $985 venta. La brecha entre ambos es lo que el banco gana operando.
La intervención del BCRA
El Banco Central es un actor central del MULC. Compra divisas cuando hay exceso de oferta (años buenos de exportación, por ejemplo cosecha gruesa abundante) y vende cuando hay exceso de demanda (corridas, eventos políticos, pagos extraordinarios). Esa intervención determina:
- El sendero del tipo de cambio nominal.
- El nivel de reservas internacionales brutas y netas.
- La política cambiaria del momento (crawling peg, flotación administrada, banda de flotación).
Bajo el régimen actual de banda, el BCRA interviene solo cuando el tipo de cambio toca los extremos (piso o techo). Dentro de la banda, el precio flota relativamente libre. Esta arquitectura cambió varias veces en las últimas décadas: convertibilidad rígida hasta 2001, flotación administrada con intervenciones discrecionales 2002-2011, cepos rígidos 2011-2015 y 2019-2023, sucesivos esquemas de bandas en distintos momentos.
El mayorista como termómetro
Para el mercado profesional, el mayorista es el precio "verdadero" del dólar dentro del régimen cambiario. Es el que se mueve primero ante cualquier evento (anuncio de medidas, dato de inflación, números fiscales). Los analistas comparan el mayorista con:
- El blue y los financieros (MEP, CCL) para calcular la brecha cambiaria.
- El futuro de ROFEX para inferir las expectativas de devaluación.
- El "real" o "real efectivo" para evaluar competitividad cambiaria.
Cuando se habla de "atraso cambiario" o "dólar planchado", la referencia es el mayorista comparado con la inflación acumulada.
"El mayorista es el dólar que el BCRA controla. Todo lo demás es la consecuencia de lo que pasa con él."
Quiénes operan en el mayorista
Los actores principales son las grandes cerealeras del puerto de Rosario y Buenos Aires (Cargill, Cofco, Bunge, ADM, Dreyfus), que liquidan dólares de exportación. Del lado de la demanda están los importadores de bienes y servicios, las empresas que pagan al exterior, los bancos que arbitran posiciones, y el BCRA. Las personas físicas no operan directamente en el mayorista: pasan por sus bancos, que sí lo hacen.
Metodología
Tomamos la cotización mayorista directamente de la Comunicación A 3500 del BCRA. Se actualiza al cierre de la rueda diaria del MULC, alrededor de las 15:30 ART en días hábiles. Fuera de ese horario, mostramos el último valor publicado con su hora.