Qué es el dólar futuro
El dólar futuro es un contrato financiero por el cual dos partes pactan hoy el precio al que se va a comprar o vender una determinada cantidad de dólares en una fecha futura. En Argentina, estos contratos se negocian en MATBA Rofex —el Mercado a Término de Buenos Aires y el Mercado a Término de Rosario fusionados— con sede en Rosario y cuyo nombre original más conocido es simplemente ROFEX.
Los contratos tienen vencimientos mensuales típicamente: el inversor puede operar contratos para fin de mes, dos meses, tres meses, hasta un año o más. Cada contrato tiene un tamaño estándar (típicamente USD 1.000 por contrato en el contrato DLR) y se liquida por diferencia (cash settlement), no por entrega física de billetes.
Cómo funcionan los futuros
Imaginá una empresa que necesita pagar USD 100.000 a un proveedor extranjero dentro de tres meses. Hoy el tipo de cambio mayorista es $958, pero la empresa no sabe a cuánto va a estar dentro de tres meses. Para eliminar ese riesgo, compra contratos de dólar futuro con vencimiento en tres meses, hoy, al precio que cotiza el contrato —por ejemplo $1.092—.
Pase lo que pase con el dólar en esos tres meses, la empresa quedó cubierta: si el dólar subió a $1.200, gana en el futuro la diferencia ($1.200 − $1.092 = $108 por dólar) que compensa lo que paga de más en el spot. Si el dólar bajó a $1.000, pierde en el futuro ($1.092 − $1.000 = $92 por dólar) pero compra más barato en el spot. En ambos casos, su costo final efectivo es $1.092 por dólar: el precio del futuro que pactó.
La curva de futuros
Los contratos cotizan en distintos vencimientos. Si juntás los precios de cada vencimiento, obtenés la curva de futuros. Esa curva contiene información valiosa:
- Cuando los vencimientos lejanos cotizan muy por encima del spot, el mercado descuenta una devaluación significativa.
- Cuando la curva se "aplasta" (los vencimientos lejanos cotizan cerca del spot), el mercado anticipa estabilidad cambiaria.
- Cuando la curva se invierte (los vencimientos cercanos cotizan más alto que los lejanos), suele ser señal de tensión inmediata.
La diferencia entre el precio futuro y el spot, anualizada, se llama tasa implícita. Es uno de los indicadores macro más usados por analistas para inferir las expectativas del mercado profesional.
Para qué se usa el dólar futuro
Las aplicaciones principales son:
- Cobertura cambiaria (hedging): empresas que tienen flujos en pesos y obligaciones en USD (o viceversa) usan futuros para fijar el costo o ingreso futuro.
- Especulación: traders que toman posición buscando ganar de un movimiento esperado del tipo de cambio.
- Arbitraje: comparar futuros con tasa en pesos y dólar spot para detectar oportunidades de arbitraje sin riesgo direccional.
- Política monetaria: el BCRA históricamente operó en futuros para influir en las expectativas, comprometiendo posiciones en venta cuando quería contener la cotización implícita.
El rol histórico del BCRA en futuros
En distintos momentos —especialmente entre 2014 y 2015— el BCRA tomó posiciones vendedoras significativas en futuros para "anclar" expectativas y desincentivar la dolarización. Esa estrategia tuvo costos posteriores cuando la devaluación efectiva superó los valores pactados, generando pérdidas para el Banco Central. Es un recurso de política que se usa con moderación porque puede ser fiscalmente caro.
Margen y apalancamiento
Operar futuros implica apalancamiento: con un depósito de garantía (margen) relativamente pequeño, controlás posiciones por un nocional mucho mayor. Eso amplifica ganancias pero también pérdidas. El margen inicial típico en contratos DLR está en torno al 10-15 % del nocional. Si la posición se mueve en tu contra, el corredor te exige aportes adicionales (calls de margen). Es un riesgo importante a entender antes de operar.
Cómo operar dólar futuro
El acceso es a través de un agente registrado en MATBA Rofex:
- Abrís cuenta en un agente (la mayoría de los brokers locales: IOL, Cocos Capital, Bull Market, Balanz, PPI ofrecen acceso).
- Depositás márgenes de garantía (en pesos o en activos elegibles).
- Operás contratos: comprás (posición long) o vendés (posición short) al precio cotizado.
- Diariamente, las pérdidas y ganancias se liquidan vía mark to market.
- Al vencimiento, el contrato se cierra por diferencia contra el precio de referencia (típicamente el A 3500 del BCRA).
Quiénes operan
Los principales actores del mercado de futuros del dólar son:
- Empresas exportadoras e importadoras: coberturas operativas de su exposición cambiaria.
- Bancos: arbitrajes y posiciones por cuenta propia.
- Fondos comunes de inversión: coberturas de sus posiciones en pesos.
- Inversores individuales: en menor proporción, generalmente con propósito especulativo.
- BCRA: históricamente intervino para influir en expectativas.
Dólar futuro vs. spot
La relación entre futuro y spot no es estable: se mueve con las tasas de interés en pesos, las expectativas y la política cambiaria. Una regla aproximada (válida solo en mercados sin restricciones, lo que no es el caso argentino completo):
futuro ≈ spot × (1 + tasa pesos × días/365) / (1 + tasa dólares × días/365)
En la práctica argentina, donde el spot oficial está restringido y conviven múltiples cotizaciones, los futuros suelen estar referenciados al spot mayorista y la fórmula clásica no funciona limpio: el precio refleja también la regulación, la intervención del BCRA y las expectativas de unificación cambiaria.
"El futuro no es un pronóstico. Es un precio: lo que el mercado está dispuesto a pagar hoy por no tomar el riesgo de mañana."
Metodología
Tomamos los cierres de MATBA Rofex para el contrato más operado (típicamente el próximo a vencer). Se actualiza diariamente al cierre de la rueda. Esta página informa precios: no recomienda operar futuros sin entender los riesgos del apalancamiento.