El dato y su composición
El stock de reservas brutas internacionales del Banco Central de la República Argentina cerró el viernes 23 de mayo en USD 32.400 millones, según el reporte diario que el organismo publica en su sitio. El lunes 19 había arrancado la semana en USD 32.000 millones. El alza de US$ 400 millones en cinco ruedas hábiles es la mayor de las últimas seis semanas, según las series consultadas en el portal del BCRA.
Las reservas brutas se componen de varios rubros: oro monetario, derechos especiales de giro (DEG) en el FMI, divisas en cuenta del Banco Central y depósitos en moneda extranjera del sistema financiero local. La fotografía es bruta porque incluye dinero que el BCRA no puede usar libremente —por ejemplo, encajes de los bancos sobre depósitos en dólares de sus clientes—.
El peso de la cosecha gruesa
La explicación principal del alza está en el flujo de la cosecha gruesa. La Cámara de la Industria Aceitera (CIARA-CEC) reportó liquidaciones por USD 1.250 millones en la semana, levemente arriba del promedio mensual. Mayo y junio concentran históricamente el grueso del flujo: la soja se cosechó entre marzo y abril y los exportadores tienen un plazo legal para liquidar las divisas.
De ese flujo bruto, no todo llega a engrosar las reservas. Una parte va a importaciones que se pagan en simultáneo, otra parte al pago de servicios y deuda, y otra se vuelca al mercado financiero para arbitraje con MEP y CCL. El saldo comprador neto del BCRA en el MULC durante la semana fue de USD 280 millones, según los partes oficiales recopilados por Ámbito.
Brutas, netas y líquidas
La confusión más frecuente del lector ocasional es leer "reservas brutas" como si fuese plata disponible. No lo es. Para tener una idea más cercana al "poder de fuego" real del Banco Central hay que mirar las reservas netas, que descuentan pasivos como el swap con China, las cuentas de los bancos en dólares y los depósitos del Tesoro.
Las estimaciones privadas más usadas son las de Equilibra, 1816 y EcoGo, que llegan a cifras similares por caminos parecidos. Al cierre del viernes, las reservas netas estimadas rondaban los USD 7.800 millones positivos, según el informe semanal de 1816 difundido por Infobae. Es un dato lejos del stock bruto y mucho más relevante para evaluar capacidad de intervención.
Las reservas brutas son la foto. Las reservas netas son la película. Lo que se gasta no es el stock total sino la diferencia. — Editorial CambioDolarHoy, 26 mayo 2026
Comparación con los últimos meses
El stock actual de USD 32.400 millones se ubica en línea con el promedio del primer trimestre (USD 31.600 millones). Está por debajo del pico de abril, cuando el BCRA llegó a tocar USD 33.100 millones tras el desembolso del FMI, y arriba del piso de febrero (USD 28.900 millones), cuando el Banco Central tuvo que asistir al Tesoro con operaciones de mercado abierto que drenaron reservas durante varias semanas.
En perspectiva interanual, las reservas brutas crecieron USD 6.200 millones en doce meses. Es una recuperación importante respecto del piso de octubre de 2023, cuando el stock había caído cerca de los USD 22.000 millones, según las series de EstadísticasBCRA.
Qué mirar la próxima semana
El miércoles se conoce el dato del IPI manufacturero del INDEC y, en paralelo, la liquidación semanal de CIARA-CEC. El viernes, el cierre semanal del propio BCRA con el detalle del MULC. Si la pauta de devaluación administrada del 2 % mensual se mantiene —como dijo el directorio en su última comunicación oficial—, el flujo de cosecha debería seguir aportando al menos USD 1.000 millones semanales durante junio.
Junio trae también el primer vencimiento grande del segundo semestre con el FMI (intereses por DEG 380 millones, equivalentes a unos USD 510 millones al tipo de cambio actual). El pago está previsto y, según el cronograma oficial, no debería afectar al stock más allá de la operación contable.
Datos clave de la semana:
- Reservas brutas (cierre viernes 23): USD 32.400 M
- Variación semanal: +USD 400 M
- Compra neta del BCRA en el MULC: +USD 280 M
- Liquidación CIARA-CEC: USD 1.250 M
- Reservas netas estimadas (1816): +USD 7.800 M