El cruce, asentado en un rango
El EUR/USD cerró la sesión del jueves 22 de mayo en 1,0823 dólares por euro, según los datos publicados por el Banco Central Europeo en su referencia diaria. Es el cuarto cierre semanal consecutivo dentro de la franja 1,075-1,090. El recorrido intra-mensual está siendo uno de los más estrechos de los últimos doce meses.
Para situarlo: el cruce arrancó el año en 1,043, después de un cierre de 2025 marcado por la fortaleza del dólar. Se recuperó en febrero hasta el área de 1,07, retrocedió en marzo y desde mediados de abril se ha asentado en torno a la zona del 1,08. Es un nivel próximo a la media móvil de doscientas sesiones, lo que en términos de análisis técnico se suele interpretar como un punto de equilibrio.
Lo que dijo (y no dijo) el BCE
El Consejo de Gobierno del BCE celebró su reunión del 15 de mayo y mantuvo sin cambios los tres tipos de referencia: el tipo de depósito en el 3,50 %, el tipo de operaciones principales de refinanciación en el 3,75 % y el tipo de facilidad marginal de crédito en el 4,00 %. Fue la tercera reunión consecutiva sin movimientos tras los recortes acumulados durante 2024 y 2025.
La conferencia de prensa de Christine Lagarde, presidenta del BCE, repitió las dos fórmulas habituales: "data-dependent" y "meeting-by-meeting approach". Es decir: ninguna pista explícita sobre el calendario de futuros movimientos. Lo nuevo —y lo más leído por el mercado— fue una mención específica al "carácter resiliente" de la demanda interna en la zona euro, que algunos analistas interpretaron como un mensaje moderadamente hawkish. Otros, como una observación descriptiva sin sesgo. La ambigüedad es deliberada.
La Fed, sin prisa
Al otro lado del Atlántico, la Reserva Federal mantiene el rango de fondos federales en 4,75 %-5,00 %. En su reunión de mayo, el FOMC dejó las cosas como estaban y la última proyección mediana del dot plot apuntaba a dos recortes adicionales en lo que queda de 2026. El mercado de futuros de fondos federales descuenta probabilidades del 65 % a un recorte en julio y del 80 % a uno adicional en octubre.
El diferencial de tipos entre el BCE y la Fed sigue en torno a los 125 puntos básicos a favor del dólar. Es un diferencial relevante pero menor que el de hace doce meses, cuando alcanzaba los 200 puntos. Esa compresión del diferencial es la lectura más sencilla para explicar el rango lateral del cruce: ni a un lado ni al otro hay un movimiento de política monetaria suficientemente claro para mover la cotización fuera del rango.
El entorno macro de la eurozona
Los datos macro recientes de la eurozona son mixtos:
- Inflación general (HICP, abril 2026): 2,2 % interanual, en línea con el objetivo del BCE.
- Inflación subyacente: 2,5 %, todavía por encima del objetivo pero con tendencia a la baja desde inicios de año.
- PIB Q1 2026: +0,4 % trimestral, +1,1 % interanual. Mejor de lo esperado por el consenso (+0,3 %).
- Tasa de paro (abril): 6,4 %, mínimo histórico desde el inicio de la serie en 1999.
- Confianza económica (mayo): 99,2 puntos, ligeramente por encima de la media histórica.
El conjunto sugiere una eurozona en crecimiento modesto pero sostenido, con inflación en proceso de convergencia al objetivo. Es exactamente el escenario que el BCE describe como "sendero adecuado" para mantener tipos estables a corto plazo.
El EUR/USD asentado en 1,08 no es indecisión del mercado. Es decisión: la de no moverse hasta que haya un dato suficientemente nuevo a un lado o al otro del Atlántico. — Marta Iglesias Ruiz, 22/05/2026
Qué implica para un lector español
Para quien vive en España y opera en euros, el cruce en 1,08 tiene implicaciones concretas en dos terrenos:
- Importaciones desde Estados Unidos. Productos cotizados en dólares (combustibles refinados, componentes electrónicos, materias primas) tienen un coste de adquisición moderadamente alto comparado con el promedio de los últimos cinco años, cuando el cruce promedió 1,12.
- Viajes a Estados Unidos. Un euro compra unos 1,08 dólares antes de comisiones. En tarjeta, con un recargo medio del 2-3 % por divisa, el coste efectivo ronda los 1,05. Comparado con el cruce promedio del año (1,07), no hay grandes diferencias.
Para empresas exportadoras españolas que venden en dólares, el cruce actual aporta una ligera ventaja de competitividad frente al promedio histórico. No es un factor decisivo en márgenes, pero sí explicaría parte del repunte de las exportaciones a Estados Unidos que recogen los datos de aduanas del primer trimestre.
Qué mirar las próximas semanas
Tres datos pueden mover la cotización en las próximas dos semanas:
- Lunes 2 de junio: dato preliminar de inflación de la eurozona de mayo (HICP) publicado por Eurostat. La consensual prevé 2,2 % interanual.
- Jueves 5 de junio: próxima reunión del Consejo de Gobierno del BCE. El consenso de Bloomberg da una probabilidad del 30 % a un recorte de 25 pb; los economistas en Reuters están más divididos.
- Viernes 6 de junio: informe de empleo de Estados Unidos de mayo (nonfarm payrolls).
Cualquiera de los tres podría mover el cruce. Sin sorpresas materiales, el rango actual tiene aspecto de mantenerse.
Cierre del jueves 22 (datos clave):
- EUR/USD: 1,0823
- Rango semanal: 1,078-1,086
- Tipo depósito BCE: 3,50 %
- Rango Fed funds: 4,75-5,00 %
- Inflación HICP eurozona (abril): 2,2 %